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導(dǎo)讀

10月23日至25日，第二屆外灘金融峰會(huì)在上海召開(kāi)，財(cái)政部副部長(zhǎng)鄒加怡表示，全球?yàn)榱藨?yīng)對(duì)疫情，截至今年9月11日，財(cái)政刺激政策接近12萬(wàn)億美元，各國(guó)平均赤字率將比去年上升9個(gè)百分點(diǎn)。在此情況下中國(guó)赤字率在世界是什么水平？下一步投資應(yīng)該怎么做？債務(wù)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系如何處理？這些問(wèn)題備受關(guān)注。

2020年各國(guó)政府的赤字占 GDP 比率平均將上升 9%，全球公共債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將接近 GDP的 100%，創(chuàng)歷史新高

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）2020年10月的《財(cái)政檢測(cè)報(bào)告》指出，截至 2020 年 9 月 11 日，新型冠狀病毒（COVID-19）疫情和相關(guān)封鎖措施已使各國(guó)推出了空前的財(cái)政措施，其總規(guī)模達(dá)到 11.7 萬(wàn)億美元，接近全球 GDP 的 12%。上述財(cái)政舉措中，一半是增加支出或放棄收入（包括臨時(shí)性減稅），另一半是流動(dòng)性支持，包括貸款、擔(dān)保和公共部門(mén)注資等。2020 年，各國(guó)政府的赤字占 GDP 比率平均將上升 9%，而全球公共債務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將接近 GDP的 100%，創(chuàng)歷史新高。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步反彈、利率穩(wěn)定維持低位的基線假設(shè)下，全球（除中國(guó)和美國(guó)）平均公共債務(wù)比率預(yù)計(jì)將在 2021 年穩(wěn)定下來(lái)。但各國(guó)還需開(kāi)展更多工作，以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的貧困、失業(yè)和不平等問(wèn)題，同時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

我國(guó)赤字率突破3%，在全球是什么水平?

5月兩會(huì)確定我國(guó)2020提高財(cái)政赤字率到3.6%以上，安排一般預(yù)算赤字3.76萬(wàn)億元，發(fā)行抗疫特別國(guó)債1萬(wàn)億元，安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，以更大的政策力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，提振市場(chǎng)信心，為金融穩(wěn)定創(chuàng)造良好的宏觀政策環(huán)境。

從國(guó)際比較看，中國(guó)的財(cái)政刺激力度較大。但從世界各國(guó)的債務(wù)率和赤字率來(lái)看，我國(guó)的債務(wù)和赤字整體水平并不高。

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的全球比較赤字率、債務(wù)率考慮了政府性基金預(yù)算的專(zhuān)項(xiàng)債以及城投債等內(nèi)容，口徑偏大。按此標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)公布的2020年6月《世界經(jīng)濟(jì)展望》，IMF預(yù)計(jì)2020年中國(guó)赤字率為12.1%(較預(yù)計(jì)的2020年全球赤字率13.9%低1.8個(gè)百分點(diǎn))，低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家水平。低于美國(guó)(23.8%)、巴西（16%）、日本（14.7%）、西班牙（13.9%）、法國(guó)（13.6%）、意大利（12.7%）、英國(guó)（12.7%）、加拿大(12.6%)等國(guó)家。

2020年6月《世界經(jīng)濟(jì)展望》IMF預(yù)計(jì)2020年中國(guó)債務(wù)率為64.1%（較預(yù)計(jì)的2020年全球債務(wù)率101.5%低37.4個(gè)百分點(diǎn)），遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)  國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的水平。遠(yuǎn)低于日本（268%）、意大利（166.1%）、美國(guó)（141.4%）、法國(guó)（125.7%）、西班牙（123.8%）、加拿大（109.3%）、巴西（102.3%）、英國(guó)（101.6%）等國(guó)家。

國(guó)際赤字率增長(zhǎng)，下一步投資怎么做？

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）2020年10月的《財(cái)政檢測(cè)報(bào)告》指出全球應(yīng)對(duì)疫情的財(cái)政刺激政策接近12萬(wàn)億美元，各國(guó)平均赤字率將比去年上升9個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)今年公共債務(wù)與全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之比達(dá)到接近100%的創(chuàng)紀(jì)錄水平。一些新興市場(chǎng)和低收入國(guó)家疫情仍在蔓延，經(jīng)濟(jì)衰退，貨幣貶值，財(cái)政收支失衡，債務(wù)規(guī)模攀升，主權(quán)信用評(píng)級(jí)面臨下調(diào)，債務(wù)可持續(xù)壓力凸顯。債務(wù)問(wèn)題的本質(zhì)是發(fā)展問(wèn)題，既要解決疫情沖擊帶來(lái)的短期流動(dòng)性問(wèn)題，更需要解決長(zhǎng)期資本供給不足的矛盾。

2020年10月的《財(cái)政檢測(cè)報(bào)告》指出公共基礎(chǔ)設(shè)施投資與GDP之比增加1%，就能使產(chǎn)出增加2.7%，創(chuàng)造2,000-3,300萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。在應(yīng)對(duì)衛(wèi)生危機(jī)（通訊、運(yùn)輸）或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（建筑、制造業(yè)）的關(guān)鍵行業(yè)中，公共投資引發(fā)的私人投資尤其強(qiáng)勁。 在醫(yī)療行業(yè)、保障性住房、數(shù)字化、環(huán)境保護(hù)等方面的新投資，將為建立更具韌性、更加包容的經(jīng)濟(jì)奠定基礎(chǔ)。這與中國(guó)大力推進(jìn)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券支持基建領(lǐng)域投資的積極財(cái)政政策是高度相符的，專(zhuān)項(xiàng)債券支持基建領(lǐng)域能夠有效拉動(dòng)投資、 促進(jìn)就業(yè)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中國(guó)是如何處理好債務(wù)與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的？

   疫情暴發(fā)以來(lái)，中國(guó)政府迅速采取有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)對(duì)疫情沖擊。國(guó)際方面：目前，中國(guó)正在全面落實(shí)G20緩債倡議，幫助最貧困國(guó)家緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)，更好實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。國(guó)內(nèi)方面：實(shí)施“積極的財(cái)政政策更加積極有為”的財(cái)政政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融穩(wěn)定形成有力支撐。增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面。做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六?！比蝿?wù)，增加政府投資，擴(kuò)大內(nèi)需。提高財(cái)政赤字率到3.6%以上，安排一般預(yù)算赤字3.76萬(wàn)億元，發(fā)行抗疫特別國(guó)債1萬(wàn)億元，安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，提振市場(chǎng)信心。發(fā)揮政府性融資擔(dān)保增信作用，大幅拓寬了擔(dān)保覆蓋面，顯著降低費(fèi)率。完善創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款政策，加大對(duì)就業(yè)困難群體和小微企業(yè)的貼息支持，預(yù)計(jì)全年可發(fā)放貸款1456億元，同比增長(zhǎng)35%。財(cái)政通過(guò)分擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)和成本，提高金融服務(wù)小微企業(yè)的積極性。政府投資重點(diǎn)支持能夠拉動(dòng)投資的基建領(lǐng)域。地方專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)使資金跟著項(xiàng)目走，用于黨中央、國(guó)務(wù)院重大決策和重大戰(zhàn)略的項(xiàng)目；用于有一定收益的公益性項(xiàng)目；用于資本性支出，不得用于經(jīng)常性支出。通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)債券資金帶動(dòng)民間資本，促進(jìn)有效投資，擴(kuò)大內(nèi)需，保持增長(zhǎng)，產(chǎn)生更多有效的資產(chǎn)、就業(yè)崗位。加強(qiáng)政府債務(wù)管理，管控杠桿風(fēng)險(xiǎn)。“開(kāi)前門(mén)、堵后門(mén)”，在加大地方政府債券發(fā)行力度的同時(shí)，從“借、用、管、還”各個(gè)環(huán)節(jié)，全方位加強(qiáng)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券管理。允許地方政府發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，支持中小銀行補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

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