6月10日，中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》（以下簡稱《通知》或專項債新規(guī)）。同時，財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、審計署、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會有關負責人就中辦、國辦印發(fā)《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》答記者問。消息一出，社會各界紛紛做出積極回應和相關探討。
《通知》發(fā)布背景：
黨中央、國務院高度重視地方政府債務風險防范。
按照黨中央、國務院決策部署，以及《中華人民共和國預算法》（2014年修訂）等法律制度規(guī)定，國務院有關部門加快建立健全規(guī)范的地方政府舉債融資機制，強化限額管理和預算管理，逐步形成覆蓋地方政府債務管理各個環(huán)節(jié)的“閉環(huán)”管理體系。
防范化解地方政府債務風險要堅持疏堵并重，把“開大前門”和“嚴堵后門”協(xié)調(diào)起來，在嚴格控制地方政府隱性債務、堅決遏制隱性債務增量、堅決不走無序舉債搞建設之路的同時,鼓勵依法依規(guī)通過市場化融資解決項目資金來源。
今年隨著中美貿(mào)易摩擦升級，中國經(jīng)濟下行壓力進一步加大，穩(wěn)增長變成了當下經(jīng)濟發(fā)展的中心任務。宏觀政策上，加大逆周期調(diào)節(jié)力度成為了主旋律。我國政府債務負債率目前還要低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。下一步，相關部門將持續(xù)督導各地進一步加快債券發(fā)行使用進度，帶動有效投資擴大，并發(fā)揮對民間投資的撬動作用，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。
《通知》主要內(nèi)容回顧：
一、支持做好專項債券項目融資工作
《通知》提出合理明確金融支持專項債券項目標準，資金支持精準聚焦國家重點領域和重大項目，積極引導金融機構對符合標準的項目提供配套融資支持，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，確保落實專項債券項目和市場化融資項目到期債務償還責任。
二、進一步完善專項債券管理及配套措施
《通知》要求大力做好專項債券項目推介，保障專項債券項目融資與償債能力相匹配，強化信用評級和差別定價，提升地方政府債券發(fā)行定價市場化程度，豐富地方政府債券投資群體，合理提高長期專項債券比例，加快專項債券發(fā)行使用進度。
三、依法合規(guī)推進重大項目融資
《通知》要求支持重大項目市場化融資，合理保障必要在建項目后續(xù)融資，多渠道籌集重大項目資本金。
四、加強組織保障
《通知》強調(diào)嚴格落實工作責任，加強部門監(jiān)管合作，推進債券項目公開，建立正向激勵機制，依法合規(guī)予以免責，強化跟蹤評估監(jiān)督。
今年以來地方政府債券發(fā)行使用情況
2019年1-5月，新增債券累計發(fā)行14596億元，其中新增專項債券8598億元；發(fā)債規(guī)模已占2019年新增地方政府債務限額3.08萬億元的47.4%，發(fā)行進度接近一半，超過序時進度。
同時，各地發(fā)行的新增債券主要用于在建項目建設，積極支持打贏三大攻堅戰(zhàn)，有力支持國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，著力推進棚戶區(qū)改造、自然災害防治體系建設、鐵路、國家高速公路、水利工程、鄉(xiāng)村振興、生態(tài)環(huán)保、城鎮(zhèn)基礎設施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施等方面重大項目建設，穩(wěn)定投資效果明顯。
泓創(chuàng)觀點
地方政府專項債券經(jīng)過幾年快速發(fā)展，已成為地方政府規(guī)范高效融資的重要渠道。各級地方政府在主動推進專項債券管理改革實踐，和嚴格防范風險的基礎上，要從項目準備、債券發(fā)行、資金使用等方面協(xié)同發(fā)力，充分發(fā)揮專項債券穩(wěn)投資、促銷費、補短板的積極作用。
§ 優(yōu)化專項債券項目的選擇。集中力量優(yōu)先保障高質(zhì)量發(fā)展項目和人們?nèi)罕娖惹行枰墓嫘皂椖浚暨x出能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流的好項目，把項目做實做精。
§ 在專項債券項目準備上，建立“1案2書3庫”的項目管理機制。
“1案”指項目主管部門編制專項債券實施方案，詳細說明項目基本情況、經(jīng)濟社會效益、資金籌措方案、融資與收益平衡情況、債券發(fā)行情況、對應資產(chǎn)管理情況、項目收入管理等；
“2書”指獨立第三方會計師事務所、律師事務所審核出具項目實施方案的財務評估報告和法律意見書，客觀公正評估項目的可行性和合法性；
“3庫”指儲備庫、備選庫、執(zhí)行庫三級項目庫體系，層層篩選、優(yōu)中選優(yōu)確定發(fā)行對象。
§ 擴大專項債券使用范圍，創(chuàng)新和豐富專項債券品種。在有序發(fā)行棚戶區(qū)改造、土地儲備、政府收費公路等專項債券的基礎上，緊緊圍繞重大項目和國家戰(zhàn)略重點，創(chuàng)新發(fā)行專項債券品種。
關于《通知》各方觀點
§ 地方政府專項債券可以做項目資本金，項目單位可以公司制項目法人；地方政府專項債券算政府債務，其他配套債務算項目法人單位的債務；理論上都依托項目現(xiàn)金流還款。要做好項目現(xiàn)金流就要抓住項目品質(zhì)、項目發(fā)起人的資源整合和項目實施能力、項目各相關方的合作機制和交易條件。對于這三方面條件特別好的項目，實際上沒有必要規(guī)定項目資本金的最低比例，應當根據(jù)項目情況用項目融資的基本邏輯來構建項目的資金結構。
§ 《通知》的核心其實就是幫助地方項目融資，包括兩個方法：一個是專項債，一個是項目配套融資，所以需要關注的不僅僅是專項債作為資本金的問題，還要關注配套融資問題。穩(wěn)增長還沒有火力全開，而是有節(jié)奏地緩慢推進。
§ 如果說，《通知》代表了貿(mào)易戰(zhàn)升級之后的第一批的“加大逆周期調(diào)整”工具箱中的工具，那么可以期待，在年中的重要會議，可能還會有一整套新的宏觀政策的組合拳釋放出來。
§ 《通知》為低成本地方政府專項債券與以提質(zhì)增效為目的的PPP模式下的市場化融資相結合留下了可能性。地方專項債券和PPP也可能是推動基礎設施和公共服務提升增效，實現(xiàn)物有所值的合作伙伴。
§ 基建投資歷來是經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)器，面對當前內(nèi)外部的嚴峻壓力，依靠基建可謂必選動作，而專項債則是我國基建投資項目的重要資金來源，本次專項債新規(guī)也是為了更好支持重大項目市場化融資，包括國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項目等。后續(xù)基建投資有望加速回升。
以上資料整理來源（點擊文字可閱讀原文）：
1、證監(jiān)會發(fā)布：《有效發(fā)揮財政貨幣政策作用支持做好專項債券發(fā)行及項目配套融資有關工作》
2、PPP知乎《兩辦印發(fā)<關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知>，進一步放開融資平臺規(guī)范化融資》
3、PPP知乎《詳解專項債及配套融資新文件：糾結中達成平衡》
4、中國財政《用改革的辦法“開大前門” 支持做好專項債券項目融資》
5、金融界網(wǎng)站《國盛宏觀：專項債新規(guī)有何信號？還有什么政策可期？》
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