財(cái)預(yù)【2017】89號(hào)文發(fā)布已近兩年，專項(xiàng)債券的發(fā)行市場(chǎng)化水平、發(fā)行速度等都大大提高，政府債券的發(fā)行和管理改革也在不斷深化。
現(xiàn)在結(jié)合兩年的實(shí)踐工作，重讀89號(hào)文，多了更多的理解。
【原文】
政策目標(biāo)：
打造立足我國(guó)國(guó)情、從我國(guó)實(shí)際出發(fā)的地方政府“市政項(xiàng)目收益?zhèn)?/b>。
發(fā)揮專項(xiàng)債券對(duì)地方穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)的支持作用。
解讀：
1，項(xiàng)目收益?zhèn)仨殞?duì)應(yīng)具體的項(xiàng)目。
2，項(xiàng)目是必須地方政府的項(xiàng)目，由主管部門(mén)或者全國(guó)有公司來(lái)主管。
3，兩年前的作用是“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)”。兩年后的今天，專項(xiàng)債的主要作用是：穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)投資。
【原文】
債券規(guī)模：
嚴(yán)格執(zhí)行法定限額管理，地方政府專項(xiàng)債務(wù)余額不得突破專項(xiàng)債務(wù)限額。各地試點(diǎn)分類發(fā)行專項(xiàng)債券的規(guī)模，應(yīng)當(dāng)在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的本地區(qū)專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)統(tǒng)籌安排，包括當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額、上年末專項(xiàng)債務(wù)余額低于限額的部分。
解讀：
專項(xiàng)債券規(guī)模從2015年的1000億元，16年的4000億元，17年的8000億元，18年的13500億元，再到今年的21500億元。
1，增長(zhǎng)規(guī)模和速度，與肩負(fù)的責(zé)任相匹配，越來(lái)越重要。
2，無(wú)論規(guī)模如何增長(zhǎng)，都在限額之內(nèi)。
【原文】
項(xiàng)目要求：
分類發(fā)行專項(xiàng)債券建設(shè)的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)能夠產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的反映為政府性基金收入或?qū)ｍ?xiàng)收入的現(xiàn)金流收入，且現(xiàn)金流收入應(yīng)當(dāng)能夠完全覆蓋專項(xiàng)債券還本付息的規(guī)模。
解讀：
從18年開(kāi)始，全國(guó)共有20余種創(chuàng)新品種的專項(xiàng)債券成功發(fā)行。從中可以看出，所有項(xiàng)目收益的核心要求是：
1，能夠產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的收入或現(xiàn)金流。
2，現(xiàn)金流入能夠覆蓋債券的本息。
【原文】
市縣管理責(zé)任：
專項(xiàng)債券可以對(duì)應(yīng)單一項(xiàng)目發(fā)行，也可以對(duì)應(yīng)同一地區(qū)多個(gè)項(xiàng)目集合發(fā)行，具體由市縣級(jí)財(cái)政部門(mén)會(huì)同有關(guān)部門(mén)提出建議，報(bào)省級(jí)財(cái)政部門(mén)確定。市縣級(jí)政府及其部門(mén)負(fù)責(zé)承擔(dān)專項(xiàng)債券的發(fā)行前期準(zhǔn)備、使用管理、還本付息、信息公開(kāi)等工作。
解讀：
1，項(xiàng)目發(fā)行既可以單一發(fā)行，也可以一個(gè)地區(qū)的多個(gè)項(xiàng)目集合發(fā)行。
2，省級(jí)財(cái)政部門(mén)負(fù)責(zé)確定，具體工作由市縣級(jí)財(cái)政部門(mén)建議并執(zhí)行。
【原文】
對(duì)應(yīng)資產(chǎn)管理：
省級(jí)財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)按照財(cái)政部統(tǒng)一要求同步組織建立專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告制度。地方各級(jí)財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)會(huì)同行業(yè)主管部門(mén)、項(xiàng)目單位等加強(qiáng)專項(xiàng)債券項(xiàng)目對(duì)應(yīng)資產(chǎn)管理，嚴(yán)禁將專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)用于為融資平臺(tái)公司等企業(yè)融資提供任何形式的擔(dān)保。
解讀：
1，專項(xiàng)債券項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)，要加強(qiáng)管理。
2，管理由財(cái)政部門(mén)會(huì)同行業(yè)主管部門(mén)、項(xiàng)目單位，一起管理。
3，嚴(yán)禁資產(chǎn)用于擔(dān)保，這是明文禁止的內(nèi)容。
【原文】
專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目取得的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入，應(yīng)當(dāng)按照該項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的專項(xiàng)債券余額統(tǒng)籌安排資金，專門(mén)用于償還到期債券本金，不得通過(guò)其他項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目收益償還到期債券本金。
解讀：
償還債券的收入必須來(lái)源于項(xiàng)目本身。
【原文】
項(xiàng)目領(lǐng)域：
選擇重點(diǎn)領(lǐng)域先行試點(diǎn)
2017年優(yōu)先選擇土地儲(chǔ)備、政府收費(fèi)公路2個(gè)領(lǐng)域在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展試點(diǎn)。鼓勵(lì)有條件的地方立足本地區(qū)實(shí)際，圍繞?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）黨委、政府確定的重大戰(zhàn)略，積極探索在有一定收益的公益性事業(yè)領(lǐng)域分類發(fā)行專項(xiàng)債券，以對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還，項(xiàng)目成熟一個(gè)、推進(jìn)一個(gè)。
解讀：
1，核心領(lǐng)域就是有一定收益的公益性事業(yè)領(lǐng)域。
2，2017年以土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券為主，
2018年以土地儲(chǔ)備、棚改專項(xiàng)債券為主，
2019年我們判斷會(huì)以棚改和其他項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹鳌?span>
3，項(xiàng)目必須成熟。
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