一、專項債券與經(jīng)營權(quán)定義概述 更多單位提到的專項債券項目經(jīng)營權(quán)拍賣，屬于約定經(jīng)營權(quán)。 二、專項債項目經(jīng)營權(quán)拍賣的可行性分析 1.政策分析 從政策角度來看，梳理全國關(guān)于專項債券項目及政府投資項目資產(chǎn)及收益管理等要求，目前暫無政策明確要求專項債券項目經(jīng)營權(quán)不可拍賣，國家政策未對項目收益的實現(xiàn)方式做出明確要求。 專項債券項目的發(fā)行和管理遵循一系列嚴格的規(guī)定和程序。參考財預(yù)〔2017〕97號，項目的收費權(quán)益應(yīng)當(dāng)嚴格按照債券發(fā)行時約定的用途使用，不得用于抵質(zhì)押。財庫〔2020〕36號、財預(yù)〔2018〕161、國發(fā)〔2021〕5號要求專項債券期限要與項目期限相匹配。 專項債券項目經(jīng)營權(quán)拍賣涉及資產(chǎn)情況變動、項目收益變動、專項債券項目期限變動等眾多變動情況，有明確的信息披露要求和績效管理要求。 財預(yù)〔2018〕209號、財辦庫〔2019〕364號、財庫〔2020〕43號要求專項債券項目向市場披露項目運營情況、項目收益等信息。 財預(yù)〔2021〕61號指出項目收入、成本及預(yù)期收益的合理性和專項債券期限與項目期限匹配情況等為專項債券項目績效評估的內(nèi)容。 表1-相關(guān)政策 2.經(jīng)營權(quán)拍賣行為的可行性探討 綜合上述情況，結(jié)合專項債券項目要求，對專項債券項目經(jīng)營權(quán)拍賣可行性進行分析，情況如下： （1）發(fā)行時項目實施方案披露的收益取得方式為項目的經(jīng)營權(quán)拍賣 如發(fā)行時項目實施方案披露的收益取得方式為項目的經(jīng)營權(quán)拍賣，經(jīng)營權(quán)拍賣與項目公開披露信息相符，在拍賣符合相關(guān)法律法規(guī)的前提下，經(jīng)營權(quán)拍賣具有可行性。 （2）發(fā)行時項目實施方案披露的收益取得方式非項目的經(jīng)營權(quán)拍賣 1）如發(fā)行時項目實施方案披露的收益取得方式非經(jīng)營權(quán)拍賣，則項目收益實現(xiàn)方式會發(fā)生重大變更，與公開披露信息不符； 2）經(jīng)營權(quán)拍賣項目會取得一次性收益，債券未到期，項目期限提前結(jié)束，可能導(dǎo)致項目期限與債券期限不匹配； 3）項目取得一次性收益，需要專項用于項目償債，但債券未到期，同時還需支付利息，會導(dǎo)致資金閑置、融資成本不優(yōu)，同時資金長期停留賬戶，易產(chǎn)生資金挪用風(fēng)險； 4）基于上述情況，如計劃經(jīng)營權(quán)拍賣，除考慮信息披露以外，需考慮專項債券提前還本事宜，專項債券多個政策明確提出支持專項債券項目提前還本，但截至目前，全國僅有北京市在2023年成功進行了提前還本。 三、專項債項目經(jīng)營權(quán)拍賣的必要性與潛在影響 近年來，存量專項債超9成為到期一次性還本，項目收益收集后需繳庫專項用于償還專項債券，易產(chǎn)生收益閑置，資產(chǎn)效益還有優(yōu)化空間。 經(jīng)營權(quán)拍賣等是有效的盤活方式，可一定程度促進市場競爭，激發(fā)市場活力。同時符合條件的項目通過經(jīng)營權(quán)拍賣取得的收益進行提前還本，可以減輕地方政府償債壓力、同時降低地方政府債務(wù)余額，釋放地方政府債務(wù)空間，通過釋放的舉債空間及償債后剩余的經(jīng)營權(quán)拍賣資金可以投入到更多地方政府投資項目，拉動投資和基建。 但當(dāng)前政策未明確專項債券資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變動、提前還本流程等相關(guān)事宜，大部分單位仍處于觀望狀態(tài)，建議各單位可加強向上溝通和對接，以合法合規(guī)的方式探索盤活方式的可行性，在不產(chǎn)生償債風(fēng)險的前提下，提供專項債券項目資產(chǎn)盤活的有效途徑示范案例，提高資產(chǎn)的利用效率。 2.存在的風(fēng)險與挑戰(zhàn) 專項債券經(jīng)營權(quán)拍賣可提高資金使用效率，但相關(guān)法律法規(guī)、風(fēng)險防控機制等不健全，存在較多風(fēng)險和挑戰(zhàn)。如： （1）資金監(jiān)管及償債風(fēng)險。專項債券項目經(jīng)營權(quán)拍賣后，專項債券項目償債收益受到影響，如何確保專項債券項目能夠足額還本付息以及拍賣資金能專項用于專項債券項目還本付息存在挑戰(zhàn)和風(fēng)險。 （2）隱性債務(wù)風(fēng)險。需要嚴防新增地方政府隱性債務(wù)。 四、相關(guān)建議與風(fēng)險控制 專項債券項目經(jīng)營權(quán)拍賣等資產(chǎn)盤活方式對于專項債券資產(chǎn)管理來說是一個全新的課題，處于初期探索階段，建議在政策和管理層面給予容錯空間，建議各地可對項目進行充分評估，在合法合規(guī)的情況先行先試，為全國專項債券項目資產(chǎn)盤活探索可行路徑，為全國專項債券項目資產(chǎn)盤活提供優(yōu)質(zhì)可行案例。 五、結(jié)論 專項債券項目資產(chǎn)盤活是一個重要課題，有利于提高資金使用效率、降低地方政府債務(wù)負擔(dān)，未來專項債券項目資產(chǎn)通過特許經(jīng)營、經(jīng)營權(quán)拍賣、資產(chǎn)出售等方式盤活是必然趨勢。 [13]其他專項債券相關(guān)、經(jīng)營權(quán)相關(guān)政策文件
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